钼-供需向好钼价中枢连续十年震荡上移-钼代钨打开需求新增量
一句话看懂：看多，2026年全球钼供需缺口1万金属吨，紧平衡易涨难跌
核心逻辑
2026年全球钼精矿预计减产（中国1-7月-6%、智利-2%、秘鲁-1.5%），缺口约1万金属吨；国内钼精矿价突破5,400元/吨度，较2025年涨45%。需求端300系及特钢占比提升驱动结构性增长，1-7月钼铁钢招量同比+7%。预计2026-2027年紧平衡延续，2028年后新增产能集中释放转过剩。
关键利好
- 全球钼精矿减产形成1万金属吨缺口，中国1-7月产量同比-6%，智利全年-2%
- 国内钼精矿价突破5,400元/吨度，较2025年涨45%，45度均价达4,763元/吨度
- 需求'普转优'结构性调整，300系及特钢占比提升，1-7月钼铁钢招量同比+7%
风险与需要留意的地方
- 316L不锈钢成本已逼近3万元/吨盈亏线，若终端无法传导，9月钢厂或压产约10%
- 钨钼比值下降使替代性价比减弱，2026年实际替代比例预计仅约30%
- 2028年后国内大型新增产能约13.9万吨集中释放，市场将转为过剩
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