黄金-加息预期回落-贵金属走势偏强
一句话看懂：看多，加息预期回落叠加美元信用弱化，金价中枢有望继续上移
核心逻辑
黄金定价范式从实际利率转向美元信用弱化叙事；2025年ETF净购803吨、2026Q2央行购金289吨形成共振，美联储9月加息概率降至30%，美债规模超40万亿美元叠加日本抛售干预汇率，金价上行获得双重支撑。
关键利好
- 美联储9月加息概率降至30%，年内加息概率不大；若2026年内降息，金价有望再上台阶
- 2026Q2全球央行购金达289吨高位，中国央行7月购金20吨，长期买盘夯实4900美元/盎司底部
- 美债规模超40万亿美元、年付息逾万亿；日本抛售美债干预汇率、美财政部干预长债市场，动摇美元信用
风险与需要留意的地方
- 6月CPI 3.5%、7月3.4%，若油价反弹推升CPI，可能重燃加息预期，压制金价
- 美国Q1 GDP 2.1%、Q2初值1.5%，若经济超预期韧性可能延后降息时点
- 美元信用弱化新叙事框架尚需时间验证，若逻辑逆转金价承压
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