如何看待央行调研与财政增量
一句话看懂：中性偏多：央行抑制利率过快下行但DR001中枢1.35–1.45%，摊余成本法债基与新一批次新券出清带来结构性机会
核心逻辑
基金久期2026年8月业绩远超2024年同期（前20%收益0.89% vs 0.37%），市场拥挤度系统性上移；央行缩量续作MLF意在抑制利率过快下行，但流动性整体优于7月，调整即偏多机会。摊余成本债基入市支撑3–7年普信与城投债走强，转债则进入估值消化阶段，平价80–100元次新券溢价率从130%压缩至80%是核心机会区。
关键利好
- 摊余成本债基带来增量资金，配置力度介于2026Q1–Q2之间，支撑信用债行情重启
- 3–7年期普信利差主动收窄0–7BP、城投债表现更强，5年期二永债兼具票息与利差压缩空间
- DR001利率中枢维持在1.35%–1.45%，资金面优于7月，央行呵护下利率上行风险有限
风险与需要留意的地方
- 若中报披露后正股未开启上涨，次新券将面临平价下跌与溢价率压缩的双杀风险
- 上市不足一个月、溢价率超100%且平价较低的次新券安全边际非常薄弱
- 城投监管政策收紧分歧仍存，长久期城投债性价比可能并不高
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