三四季度中美经济及债市展望
一句话看懂：看多中国国债；美债庞氏化与"三高"风险加剧，中国货币条件近2015极值，债券有望领涨全球
核心逻辑
美债规模2026年7月破40万亿美元，利息支出超1万亿美元与财政赤字相当，呈庞氏特征；美国面临高通胀、高利率、高工资"三高"及军事/AI霸权削弱，存在类2000年泡沫破裂风险。中国处"三重缩表"，货币条件指数近2015极值，需通过"补降息+降准"显著宽松，人民币接近6.7区间下限构成放松触发条件。
关键利好
- 中国货币条件指数近2015历史最低，紧缩令人发指，需"补降息+降准"组合实现显著宽松
- 全球央行2026H1净减持约1000亿美元美债，中国央行连续快速购金呈"脱钩"趋势
- 标普500股息率跌至历史低位甚至低于2000年，30年美债收益率超5%，债券相对股票吸引力凸显
风险与需要留意的地方
- 美股风险溢价转负、股息率历史低位，存在类似2000年互联网泡沫破裂风险
- 美国30年期国债收益率超5%，20-30年期存量5-6万亿美元，41亿美元回购杯水车薪
- 中东地缘冲突下油价存冲高风险，库存历史低位+炼厂产能不足将推升美国通胀反弹
更多研报解读
- 中性偏多，AWS加速+Meta超指引，但谷歌算力瓶颈与亚马逊Q3零售偏高压制预期
- 看多：信贷结构调整驱动金融见底，电力出海与工业AI订单兑现
- 宏观中性：美国通胀回落但偏鹰，欧日央行仍可能再加息，中国财政加码2万亿托底GDP。
- 看多：设备与海外订单强劲，并表秦风气体+压缩空气储能打开第二曲线。
- 看多，眼科基本盘稳固+基因治疗与双载荷ADC驱动价值重估
- 看多老铺黄金：Q2盈利韧性超预期，PE仅8倍+股息率9%，估值修复空间逾50%。
- 看多：出口高景气叠加租金提价与贸易服务放量，估值重塑至700-800亿
- 看多：液态奶企稳+深加工放量+75%高分红，估值修复弹性凸显