液冷再强Call
一句话看懂：看多，下半年液冷业绩拐点确立，Tier2与设备环节率先兑现
核心逻辑
Rubin及ASIC新品周期启动，订单可见度望至2029年；Vertiv在手订单150亿美元超年收，三季度起业绩逐季提速。
关键利好
- 飞龙液冷水泵批量交付，2027预计占60%份额，对应160亿市场规模、千亿市值空间
- Vertiv在手订单150亿美元超年收50%，英维克订单确定性高、海外突破持续
- Tier2金富、裕同业绩弹性大，设备环节冰轮订单增近500%，乔峰中报预喜
风险与需要留意的地方
- Tier1国内厂商英维克、中菱上半年兑现偏后，三季度才现存货拐点
- 海外冷水机组供需错配，产业链交付节奏存在不确定性
- 飞龙估值低位需业绩兑现，短期催化不及预期或遭杀估值冲击
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