能源金属-旺季支撑商品和权益修复
一句话看懂：看多；旺季去库超预期与2027供需偏紧驱动锂矿估值修复
核心逻辑
碳酸锂单周去库6,000-7,000吨、库存天数降至20天内，2027全球锂供需偏紧(270万吨供给)，锂矿P/E有望从10倍修复至15倍。
关键利好
- 碳酸锂Q3-Q4旺季去库月均超2.5万吨，价格预期上调至18万元/吨以上，基差转升水
- 2027全球锂供需偏紧(270万吨vs中性需求)，储能装机H2高峰+重卡锂电化修正悲观预期
- 稀土氧化镨钕受益旺季补库及废料回收监管收紧，价格有望回升至80-90万元/吨
风险与需要留意的地方
- 2027年Q1因出口退税取消需求前置，可能转小幅累库或去库大幅收窄
- 储能领域对锂价高位的负反馈担忧分歧未完全消除，需高频数据印证
- 非洲矿产第二批配额2027年1月能否如期落地存不确定性
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