密尔克卫
一句话看懂：看多，半导体物流翻倍，目标市值151亿元约30%空间
核心逻辑
MCD分销毛利率从3.13%升至7%-8%贡献30.2%毛利，半导体收入2026翻倍占比达10%成第二增长曲线；预计2026-2028归母净利7.5/8.9/10.3亿，给予2027年17倍PE对应市值151亿元。
关键利好
- 2026H1剔除汇兑损失净利增速17.6%，全年指引增15%，股权激励锁定2029前15%复合增长
- 危化品物流市占率仅0.6%，2026/5/1《危化品安全法》施行利好头部整合
- 半导体客户绑定中芯国际、长鑫科技、长江存储，2026年收入翻倍占比10%
风险与需要留意的地方
- MRW仓储因新增折旧，2025毛利率下滑4.9pct至39.4%，成本增速快于收入
- MGF收入与CCFI运价高度同步，2023年曾下滑41.2%周期波动剧烈
- 海外收入占比仅3%，新加坡及中东战略合作尚处早期，对冲能力有限
机构评级与目标价
| 目标价 | 目标市值151亿元（2027年17倍PE） |
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