东岳集团-2
一句话看懂：看多，3代制冷剂与含氟高分子价格齐升驱动盈利中枢上移
核心逻辑
上半年归母净利10.27亿元同比增31.8%；R32涨至6.4-6.5万元/吨、含氟高分子业绩增近70%，配额外溢与高端转型双轮驱动。
关键利好
- 3代制冷剂Q3持续走强，R32涨至6.4-6.5万元/吨，R125/R134a/R410a站上6万元/吨
- 含氟高分子板块业绩增长近70%，PTFE 4-5万、PVDF 5-6万、FEP/FKM 6万元/吨
- R32产能前瞻扩至12万吨，承接2030年R22削减后配额；PCB用PTFE产能1万吨
风险与需要留意的地方
- 中东运输受阻致下半年制冷剂出口销量承压，预计不超过上半年
- 2027年配额不确定，行业内配额转换动力不足、价格上涨套利空间收窄
- 上半年计提减值超2亿元（商誉1.6亿+应收5,000万），应收账款激增约14亿元
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