中国化妆品-全球行业交叉验证：2026年二季度中国高端化妆品及皮肤学级护肤出现选择性复苏；全球同行预计下半年保持增长；海南市场继续恢复，但增速有所放缓
一句话看懂：中性；高端及皮肤学级护肤二季度出现选择性复苏，全球同行预期下半年增长。
核心逻辑
二季度高端化妆品与皮肤学级护肤局部回暖，全球同业展望下半年延续增长，但海南免税增速放缓，复苏呈结构性而非全面性。
关键利好
- 二季度中国高端化妆品及皮肤学级护肤出现选择性复苏
- 全球化妆品同行预计2026年下半年保持增长
- 海南市场继续恢复，出境购物回流支撑免税渠道
风险与需要留意的地方
- 海南免税增速较此前放缓，渠道驱动减弱
- 复苏为选择性而非全面，行业整体拐点未确认
- 全球经济与消费力波动可能压制下半年增长预期
更多研报解读
- 中性偏多，AWS加速+Meta超指引，但谷歌算力瓶颈与亚马逊Q3零售偏高压制预期
- 看多：信贷结构调整驱动金融见底，电力出海与工业AI订单兑现
- 宏观中性：美国通胀回落但偏鹰，欧日央行仍可能再加息，中国财政加码2万亿托底GDP。
- 看多：设备与海外订单强劲，并表秦风气体+压缩空气储能打开第二曲线。
- 看多，眼科基本盘稳固+基因治疗与双载荷ADC驱动价值重估
- 看多老铺黄金：Q2盈利韧性超预期，PE仅8倍+股息率9%，估值修复空间逾50%。
- 看多：出口高景气叠加租金提价与贸易服务放量，估值重塑至700-800亿
- 看多：液态奶企稳+深加工放量+75%高分红，估值修复弹性凸显