中国经济图表集：财政发力是下半年复苏关键-Economic Chartbooks - China
一句话看懂：看多中国下半年复苏，财政发力是关键
DeepFocus 视角
此份宏观报告无单一可交易标的，但隐含三条资产线索：一是财政发力主题利好建材、基建、特种机械与铜价（铜受电网与新基建拉动）；二是国产替代主线利好半导体设备、稀土、工业机器人与工业母机；三是消费补贴若落地利好家电、汽车以旧换新链。最大风险并非关税本身，而是地方政府化债与配套资金能否到位——历史上专项债从发行到形成实物工作量存在2-3个季度时滞，本轮窗口更窄。需跟踪每月财政存款、专项债发行节奏、PPI同比转正时点与社融中政府债占比。
解读综述
JPMorgan报告认为，中国下半年经济复苏取决于财政能否真正发力。受关税2.0、能源冲击与PPI通缩影响，GDP仍低于疫情前趋势，15五规划转向安全与自主可控。
速读 · 核心要点
- 财政靠后发力有望支撑下半年GDP回升至趋势线
- 新三样与高技术出口成新增长点
- 15五规划明确安全与国产替代主线
- 中美关系阶段性趋稳降低尾部风险
风险与需要留意的地方
- 关税2.0税率更高、覆盖面更广，拖累出口
- PPI通缩仅暂停并未结束，压制利润
- 油价与LNG设施受损，能源冲击持续
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