全球存储：中国DRAM正成为实质性竞争威胁
一句话看懂：中国DRAM厂商在技术和市场份额上迅速提升，对现有寡头格局构成挑战，但成本效率和良率仍需改善。
核心逻辑
['中国DRAM厂商在技术节点和市场份额上快速追赶，可能打破现有寡头格局。', 'DRAM价格预计在强劲需求下保持稳定，HBM市场高速增长。', '成本效率和良率是中国DRAM厂商面临的挑战，短期内可能影响其竞争力。']
主要风险
- 中国DRAM厂商追赶，打破DRAM寡头格局，存储股价过去2天下跌
- 成本效率和良率是关键问题，低良率在DRAM下行周期中可能是重大劣势
- JEDEC标准尚未确立，与CPU厂商的长期验证仍需时间
- Exhibit 15显示折叠手机同比增速在2025、2026e放缓至1%
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报告综述
HSBC研报认为中国DRAM厂商的崛起对三星等寡头构成威胁，但短期内成本效率和良率仍需解决。报告看好DRAM价格趋势和HBM市场增长，并维持对三星的偏多评级。
更多研报解读
- 三季度利润率不及预期，主要受产品结构及税务因素影响，维持确信偏多评级。
- 宁德时代3Q26业绩不及预期，盈利预测下调。