东阿阿胶
一句话看懂：看多，阿胶+鹿+肉苁蓉三产业驱动，H1消费品增20%且中期分红近100%
核心逻辑
2026H1健康消费品板块增超20%，桃花姬/阿胶粉/阿胶枣贡献核心增量；复方阿胶浆维持双位数增长，山姆渠道黄芪粉销量第一。
关键利好
- 2026H1健康消费品增超20%，阿胶枣等零食类产品增超50%
- 山姆渠道阿胶黄芪粉中式滋补品类销量第一，鲜制阿胶糕上市表现出色
- 2026年中期分红比例接近100%，终端库存9-10个月可控
风险与需要留意的地方
- 养颜抗衰第三增长曲线尚处布局期，临床与商业化兑现节奏不确定
- 国际化业务聚焦港澳与东南亚，2026H1创收仅超2000万元，规模化贡献有限
- 驴皮价格趋稳但仍存波动，核心产品毛利率提升节奏存供应链不确定性
更多研报解读
- 中性偏多，AWS加速+Meta超指引，但谷歌算力瓶颈与亚马逊Q3零售偏高压制预期
- 看多：信贷结构调整驱动金融见底，电力出海与工业AI订单兑现
- 宏观中性：美国通胀回落但偏鹰，欧日央行仍可能再加息，中国财政加码2万亿托底GDP。
- 看多：设备与海外订单强劲，并表秦风气体+压缩空气储能打开第二曲线。
- 看多：康柏西普基本盘稳健，基因治疗KH631/KH658与双载荷ADC KH815/KH922打开第二曲线，估值
- 看多老铺黄金：Q2盈利韧性超预期，PE仅8倍+股息率9%，估值修复空间逾50%。
- 看多：出口高景气叠加租金提价与贸易服务放量，估值重塑至700-800亿
- 看多：液态奶企稳+深加工放量+75%高分红，估值修复弹性凸显