东岳集团
一句话看懂：制冷剂涨价驱动业绩高增，中东局势拖累出口
核心逻辑
制冷剂量价齐升致2026H1毛利率升至37.18%、归母净利+31.8%；R32产能扩至12万吨备战2030年配额增长，含氟材料利润同比增70%。
关键利好
- 制冷剂量价齐升，收入+12%、税前利润+21%，R32最高价超6万/吨，三代配额稳定支撑高位盈利
- 含氟高分子对外销售+10%、税前利润+70%，PTFE四五万、PVDF/FEP六万/吨，电子级PTFE居国内领先
- R32新增4.9万吨产能总产能达12万吨，应对R22削减带动的配额增长；后续拟投10亿+推进湿电子化学品及固态电池材料
风险与需要留意的地方
- 中东局势致制冷剂出口下滑20-30%，下半年航运前景不明朗
- 工业硅工厂长期亏损关停计提1.6亿商誉减值，二氯甲烷及烧碱业务利润同比-72%
- 四代制冷剂受国外专利、成本及安全缺陷制约，市场接受度低，三代配额充裕压制替代需求
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