华润三九
一句话看懂：看多;处方药+42%并购驱动,研发管线收获,基药目录利好
核心逻辑
并购天士力驱动处方药营收+42%,昆药血塞通入选新基药目录叠加HCM-188心衰干细胞疗法里程碑进展,看好创新+品牌+中药全产业链协同。
关键利好
- 处方药营收68.76亿元同比+42%,主因天士力并表及内生增长,毛利率有所提升
- HCM-188心衰诱导干细胞进入确证临床,Nature Medicine证实安全性并显著提升运动耐量
- 昆药血塞通通络全系列含独家软胶囊入选新基药,天士力荆花胃康等同步入选
风险与需要留意的地方
- CHC业务营收61.32亿元同比-23%,受昆药短期波动及呼吸道发病率回落影响
- 归母净利16.71亿元同比-7.96%,销售费用率27.7%上升1.1个百分点拖累利润
- CHC行业处存量竞争阶段,呼吸品类短期承压,行业整体增速低迷
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