美债干预对黄金的影响分析
一句话看懂：看多黄金。美债回购干预印证债务周期压力，央行与ETF共振支撑偏强。
核心逻辑
美债规模逼近41.5万亿上限，财政部双倍回购长债属变相货币扩张；信用货币价值重置驱动金价中枢上移。
关键利好
- 2026上半年全球央行累计购金345吨，中国央行已增持约65吨，SPDR等ETF持仓量价齐升
- 美、法长债收益率期限错配，市场定价反映风险溢价而非系统性危机信号
- 9月议息加息概率回落至39%，叠加11月中期选举及40万亿利息负担，政策底限趋稳或降息
风险与需要留意的地方
- 财政部回购单次仅40亿美元、季度160亿美元，相对40万亿债务杯水车薪，抑制长端利率有限
- 伦敦禁中国冶炼企业部分交割叠人民币升值，国内金价负溢价，国际强于国内
- 2026上半年全球黄金需求同比大减461吨，投资需求降249吨反映买涨不买跌
更多研报解读
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