三元股份
一句话看懂：看多；管理改革、原奶上行、资产出清三共振释放盈利弹性
核心逻辑
复星入主+京东高管加盟，目标转向有利润收入；首农奶源保障60%、2026奶价破3元；剔除海外减值后盈利明显改善。
关键利好
- 原奶2026供需平衡、价格升破3元，首农保障60%奶源，周期受益强
- 大单品推北京系列鲜奶/酸奶/纯牛奶，低温奶占液奶约50%
- 北京市场壁垒深厚，送奶到户修复对标5%-10%净利率空间翻倍
风险与需要留意的地方
- 北京酸奶与纯牛奶赛道竞争激烈，公司优势不及鲜牛奶突出
- 2025年仍受卢森堡并表亏损影响，业绩拖累短期未消
- 冰淇淋行业增速趋缓，现制冰淇淋等新品类冲击八喜高端格局
更多研报解读
- 中性偏多，AWS加速+Meta超指引，但谷歌算力瓶颈与亚马逊Q3零售偏高压制预期
- 看多：信贷结构调整驱动金融见底，电力出海与工业AI订单兑现
- 宏观中性：美国通胀回落但偏鹰，欧日央行仍可能再加息，中国财政加码2万亿托底GDP。
- 看多：设备与海外订单强劲，并表秦风气体+压缩空气储能打开第二曲线。
- 看多，眼科基本盘稳固+基因治疗与双载荷ADC驱动价值重估
- 看多老铺黄金：Q2盈利韧性超预期，PE仅8倍+股息率9%，估值修复空间逾50%。
- 看多：出口高景气叠加租金提价与贸易服务放量，估值重塑至700-800亿
- 看多：液态奶企稳+深加工放量+75%高分红，估值修复弹性凸显