0824评级日报
一句话看懂：看多景旺电子；800G以上光模块PCB收入Q2环比近1500%，AI算力放量驱动利润回升。
核心逻辑
景旺电子26Q2归母净利3.69亿元同比+13.61%、环比+58.55%，AI PCB满产释放业绩弹性。26Q2 800G以上光模块PCB收入环比+近1500%，1.6T已批量交付，mSAP年内扩至5条产线、珠海80万㎡HDI达产，AI高阶产能锁定后续增量。
关键利好
- 800G及以上光模块PCB 26Q2收入环比+近1500%，1.6T已批量交付，构成最强短期催化
- 26Q2归母净利3.69亿元同比+13.61%、环比+58.55%，AI驱动利润弹性兑现
- mSAP产线年内建成5条、珠海金湾高阶HDI达产后形成80万㎡年产能，泰国基地配套海外AI服务器/数据中心扩产
风险与需要留意的地方
- 26H1归母净利6.02亿元同比-7.38%，汇兑损失1.23亿元侵蚀利润，若人民币继续升值将持续压制盈利
- AI收入高度依赖头部客户当代产品放量，单一客户/单一产品节奏波动会直接冲击环比高增的延续性
- 新增mSAP产能集中投产，若AI需求阶段性放缓或客户转单，将面临折旧上升与利用率不足风险
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