摩根士丹利首次覆盖长鑫存储给予超配
内容摘要
▍核心结论：首次覆盖CXMT，给予超配 大摩首次覆盖长鑫存储（CXMT，688825.SS），评级超配，目标价88元人民币（基于剩余收益模型，隐含2027E 18.5倍PE，vs全球同业4.4倍，反映更强成长性）。CXMT受益于中国本土AI/服务器对HBM/DDR5的强劲需求；全球DRAM供应紧张支持定价，也促使全球品牌采用CXMT的DRAM。 ▍中国存储龙头 CXMT是中国最大的DRAM晶圆厂，拥有自主工艺节点，2026年全球位出货份额约11%（大摩估算）。获大基金（国家集成电路产业投资基金）支持，阿里巴巴、腾讯、小米为战略投资者。DRAM工艺落后三星和美光约两代，但LPDDR5已满足中国智…
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