美团：2026年二季度收入与利润端均强劲超预期；核心本地商业经营利润率达到约7.9%
一句话看懂：偏多/高风险评级：2Q26 收入与利润均超预期，核心本地商业经营利润率达 7.9%。
核心逻辑
美团 2Q26 收入与利润双超预期，核心本地商业盈利能力显著改善（OPM 升至 7.9%），新业务亏损好于预期；Citi 采用 SOTP 估值，目标价 HK$113，对应上行空间支撑 Buy 评级，但竞争加剧与新业务亏损仍构成风险。
关键利好
- 2Q26 总收入 Rmb104.64bn（+14.4% yoy、+14.9% qoq），超 Citi/共识 2.9%/3.5%
- 核心本地商业经营利润 Rmb5.67bn，OPM 升至 +7.9%，显著高于 VA/共识 76% beat
- 新业务亏损 Rmb-1.74bn（亏损率 -5.3%），好于 Rmb-2.3bn/-Rmb2.4bn 共识
风险与需要留意的地方
- 竞争持续加剧、即时配送 UE 仍亏损，恐拖累利润率
- 到店酒旅竞争激烈，压制利润率
- 新业务亏损若超预期扩大，将冲击整体盈利
机构评级与目标价
| 机构评级 | Buy / High Risk |
| 目标价 | HK$113.00 |
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