硬件、存储与连接器

稻草财经 AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-10-16

一句话看懂：Citi认为AI基础设施带动互连、光与电源含量提升，铜光混合架构获青睐，而800VDC普及节奏慢于预期，数据中心电力约束或致项目延迟。

稻草财经视角 · 独立逻辑线拆解

1. 混合铜光架构与互连含量提升：Amphenol与TE的核心叙事

事实：industry production volumes still estimated at roughly 300x those of optical pai；driving higher content per GPU and elevating the importance of advanced intercon

2. 光学路线图与NVIDIA/Cisco合作：从可插拔到共封装光学

事实：Amphenol and TEL were named cage, connector, and module partners for the ultra-d；represents TE's first public collaboration with NVIDIA

3. 800VDC供电：小批量2027年下半年落地，普及节奏偏慢

事实：Initial 800VDC rack shipments are expected in small volumes in 2H27；power envelope for NVIDIA's Rubin Ultra racks may be lower than the anticipated

4. Delta Electronics：±400V电源独家供应、CDU业务与供应缺口

事实：Delta is the only supplier currently shipping ±400V power supplies in volume；HVDC rack supply appears sufficient to meet only ~50% of demand

5. 行业展望：电力约束超过供应约束，增长非直线

事实：concerns around data center power constraints, surpassing supply constraints, th

6. 盈利相关预测与估值（机构观点）

事实：Our $112 target price is based on 28x PE applied to FY28E EPS；Our $230 target price is based on 17x PE applied to our CY27E EPS；Our target price for Delta Electronics of NT$2,280 is based on 40x 2027E EPS est

核心逻辑

Citi的判断是：AI集群扩张将持续拉动先进互连、光学与供电解决方案需求，Amphenol与TE Connectivity凭铜、光、电全线布局和与客户联合开发处于有利位置；但800VDC的广泛采用可能因NVIDIA Rubin Ultra功率包络低于约600kW预期、供应瓶颈和成本上升而放缓。Dell'Oro Group提示AI基础设施是长期增长故事但非直线增长，可能被消化周期和'减速带'打断，且数据中心电力约束已超过供应约束成为主要瓶颈。

主要风险

Amphenol：宏观与技术支出放缓：全球经济（全球或关键市场）放缓程度超预期；科技支出放缓超当前预期；原材料价格上涨可能压缩其达成并超越盈利预期的能力
Amphenol：并购与汇率风险：若并购活动放缓（公司高度依赖并购以整合分散的连接器行业并获取协同效应），其估值与积极展望将面临风险；全球业务布局带来的汇率波动可能对销售、营业利润率和权益产生负面影响
Delta Electronics：新业务与非PC业务风险：非PC业务贡献低于预期；LED照明、电动车和语音等新业务增长慢于预期；PC电源市场份额流失
TE Connectivity：宏观、整合与成本风险：经济改善或放缓影响汽车生产；重组实施效果优于或差于预期；收购整合效果优于或差于预期；汇率波动；原材料价格上涨

展开完整深度解读（报告综述·更多利好与风险）

报告综述

Citi Research于2026年10月15日发布OCP大会第三日要点纪要（会议于加州圣何塞举行）。核心观察包括：混合铜光架构正获得更多关注，AI基础设施对连接、供电与网络的需求持续提升单GPU含量；800VDC机架首批出货预计2027年下半年小批量落地，普遍采用慢于预期，部分原因在于NVIDIA Rubin Ultra机架功率包络可能低于此前Kyber规格的约600kW。Delta Electronics是当前唯一批量出货±400V电源的供应商，其CDU业务收入约16亿美元，预期接近30亿美元；HVDC机架供应仅能满足约50%的需求。花旗给予Amphenol目标价112美元（28倍FY28E PE）、TE Connectivity目标价230美元（17倍CY27E PE）、Delta Electronics目标价新台币2,280元（40倍2027E EPS），均为机构观点。

其他风险

行业层面：增长节奏与供应瓶颈：Dell'Oro提示AI基础设施扩建可能被消化周期和'减速带'打断，并非直线增长；数据中心电力约束可能导致项目延迟；800VDC普及受MOSFET、功率半导体和被动元件供应限制、成本上升及数据中心就绪度制约

本文为稻草财经对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 88%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在稻草财经终端查看。