全球化工：线上研讨会要点Chemicals
一句话看懂：中国化工出口节奏渐缓，乙烯裂解开工率低于2月低点，农业方面El Niño影响尚未显著，蛋氨酸供给压力增大。
核心逻辑
['中国化工出口上升但放缓，乙烯裂解开工率低于2月低点，国内库存低位且偏谨慎补库。', '农业方面，El Niño尚未显著利空，氮肥前景偏谨慎，蛋氨酸供给压力增大。', '太空业务的工业气体机会规模可观，Linde和Air Liquide分别瞄准到2030年>10亿美元和>€18亿的业务。']
主要风险
- Nitrogen outlook skews bearish, relevant for CF Industries/Yara
- More cautious nitrogen (CF/YAR-)
- 蛋氨酸价格或因新增供给而进一步承压，产能增长14%远超约3%需求增速
- 出口压力可能在2027年加大；当前气价高企可能在1H27后拉平成本曲线，取决于LNG供应情况
展开完整深度解读（报告综述·更多利好与风险）
报告综述
摩根士丹利10月全球化工线上研讨会指出，中国化工出口上升但放缓，乙烯裂解开工率低于2月低点，国内库存低位且偏谨慎补库。农业方面，El Niño尚未显著利空，看好Corteva/Vylor与Nutrien，氮肥前景偏谨慎。蛋氨酸价格可能因新增供给面临压力，Bluestar和Lingsheng的新工厂将显著提升全球产能。
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