ASML：AI需求令业务可见度延伸至2028年以后，目标价上调至2300

稻草财经 AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-10-16

一句话看懂：花旗认为ASML三季度业绩印证AI驱动的半导体需求更强更持久，客户已开始讨论2029-2030年产能，将目标价从2200欧元上调至2300欧元并维持偏多。

稻草财经视角 · 独立逻辑线拆解

1. 需求可见度延伸至2029-2030年

事实：adding orders for 2028 and seeing growing customer interest in securing capacity

2. 产能支撑与利润率上行

事实：key suppliers, including Zeiss, are not currently capacity bottlenecks beyond 20；Gross margin (%) 55.7% 55.0% 72 bps

3. High-NA导入与存储增长驱动

事实：Intel achieving throughput targets and both Samsung and TSMC committing to high-；ASML expecting memory-related sales growth of around 75% in 2026

4. 盈利预测调整与估值

事实：We raise our TP to €2,300 (from €2,200) and retain Buy and Focus List；Diluted EPS (€) 43.28 40.42 7%；forecast of a 30% CAGR in EPS through 2030E

5. 投资逻辑与公司背景

事实：largest manufacturer of photolithography scanner systems

核心逻辑

花旗认为三季度业绩强化了AI需求更强更持久的观点，关键证据是客户讨论产能的时间点已推进到2029和2030年，支持在现有计划之上进一步扩产的可能。叠加存储需求加速、装机管理业务强劲和利润率前景向好，花旗在中期维度进一步上调盈利预测与目标价。

主要风险

技术风险：EUV技术开发遇到挑战可能导致延迟和利润率下降
竞争风险：光刻和/或过程控制市场份额的增减会给预测带来上行/下行风险
客户集中风险：ASML收入很大一部分来自少数大客户，其资本开支增减会构成预测风险
宏观经济与地缘政治风险：宏观经济疲弱和/或地缘政治紧张升级导致半导体增长低迷或节奏变化，会给预测带来下行风险

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报告综述

花旗（Citi Research，分析师Pavan Daswani、Balajee Tirupati）于2026年10月15日发布ASML（ASML.AS）三季度业绩点评。核心判断是AI驱动的半导体需求比投资者预期的更强、更持久，管理层已开始承接2028年订单，客户在逻辑与存储两端均在争取2029-2030年产能，业务可见度延伸至2028年以后。花旗将FY2026-28摊薄EPS上调5-7%，主要反映装机管理收入与毛利率假设改善；FY2028毛利率升至58.3%。估值维持28倍2028年市盈率（约1倍PEG），目标价由2200欧元上调至2300欧元，维持偏多及Focus List；报告时点（2026年10月14日收盘）股价为1528.20欧元，隐含预期总回报50.9%。

本文为稻草财经对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 92%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在稻草财经终端查看。