中国股票策略：全球流动性承压，A股情绪仍低迷China

稻草财经 AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-10-16

一句话看懂：摩根士丹利维持对中国股票的谨慎立场，情绪指标虽小幅回升但仍处低位，内需疲弱与全球流动性逆风限制指数上行。

稻草财经视角 · 独立逻辑线拆解

1. MSASI情绪指标：节后小幅回升但仍处低位

事实：Weighted MSASI increased by 2ppt as of Oct 14 vs. the prior cutoff date (Septemb；margin transactions decreased 2% (at Rmb2,516bn) vs. the prior cutoff date

2. 9月宏观数据：出口强劲与内需疲弱并存的K形复苏

事实：Exports surged 36% YoY, well above consensus of 25-26%；Broad credit growth stabilized at 7.3% YoY after nine months of deceleration

3. 政策微调与信贷前瞻

事实：expects these measures to modestly lift broad credit growth to 7.4-7.5% in 4Q26

4. 资金面：南向放缓、外资转为流出

事实：foreign funds returned to US$1.8bn of net outflows, led by active selling；YTD net inflows were US$57bn (38% of the same period last year)

5. 全球流动性逆风与维持谨慎立场的整体判断

事实：elevated US Treasury yields and renewed hawkish Fed repricing following the stro；should help contain the risk of a broad 2022-23-style de-risking episode

核心逻辑

摩根士丹利维持对中国股票的谨慎立场：尽管节后情绪小幅回升、政策微调与出口韧性可守住增长下限，但美债收益率高企、美联储转鹰重定价叠加内需疲弱，继续限制指数上行空间。该判断的前提是全球流动性压力延续且居民去杠杆未逆转；同时作者指出美联储周期更浅、香港资金面更健康及AI与亚洲资本开支周期的结构性支撑，应能降低重演2022-23年式大规模去风险的可能性。

主要风险

全球利率与风险规避风险：报告明确指出，全球利率高企或出现更剧烈的全球风险规避情形，可能放大中国股票的短期波动，尤其香港市场因对全球流动性和风险偏好敏感而受影响更大。
美联储鹰派重定价与流动性压力：强于预期的美国9月CPI引发美债收益率高企与美联储鹰派重定价，构成全球流动性和估值逆风。
内需疲弱与居民去杠杆：报告认为政策微调不足以扭转居民去杠杆或催生可持续内需复苏，内需疲弱与去杠杆压力是广谱盈利复苏的约束。
盈利预测修正持续恶化：A股一致盈利预测修正广度保持为负且上周进一步恶化，反映盈利预期仍在下修。

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报告综述

摩根士丹利（Morgan Stanley Asia Limited，策略师Laura Wang、Vicky Wu）于2026年10月15日发布A股情绪跟踪报告，数据截至2026年10月14日。核心判断是维持9月初下调指数目标后的谨慎立场：加权MSASI情绪指标较9月30日回升2个百分点至8%，仍处相对低位；一个月移动均值下降3个百分点至20%。资金面上，南向资金10月8-14日净流入11亿美元，年初至今净流入570亿美元，仅为去年同期可比口径的38%；9月外资净流出18亿美元。宏观面上，9月出口同比大增36%（远超25-26%的市场一致预期），PPI同比升至5.0%，但CPI仅0.9%，K形分化格局强化。作者预计出口韧性与政策微调可守住增长下限，但难以扭转居民去杠杆，指数层面仅有温和上行空间。

本文为稻草财经对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 92%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在稻草财经终端查看。