台积电：AI芯片需求持续上升，维持买入

稻草财经 AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-10-16

一句话看懂：野村认为台积电AI芯片需求极度强劲，公司上调2026年美元收入增速指引至约44%，维持偏多并上调目标价至新台币3,745元。

稻草财经视角 · 独立逻辑线拆解

1. 3Q26业绩：先进制程需求推动收入超指引

事实：3Q26 revenue was up 17.6% q-q (in TWD terms)... Revenue in USD terms was at USD4

2. AI需求与2026年指引上调：供需缺口显著

事实：Now expects TSMC's 2026E revenue to grow around 44% y-y in USD terms

3. 产能扩张与资本开支：约20座工厂在建

事实：The expansion pace is unprecedented with ~20 fabs worldwide in progress

4. 毛利率路径：N2爬坡与海外工厂稀释，提价部分对冲

事实：GM 65-67%

5. 美国扩产范围可能扩大及数据中心建设跟踪

事实：TSMC is thinking about capacity expansion outside Arizona, and Texas is one of t

6. 先进封装与技术路线：CoWoS、A14与High-NA EUV

事实：TSMC's current plan is to adopt the tool in 2030

核心逻辑

野村认为台积电AI需求'极度强劲'且供需缺口明显，公司'不打算把机会留给别人'，正加速先进产能建设；野村维持偏多并将目标价上调至新台币3,745元，基于25倍2027年预测EPS（历史区间10-30倍的高端）。该判断的前提条件包括AI需求延续、各制程节点2027年的提价可部分抵消N2爬坡和海外工厂带来的成本压力。

主要风险

美中贸易紧张引发的宏观风险：原文列示的首要下行风险为美中贸易紧张局势带来的自上而下宏观问题。
终端销售不及供应链需求数据：原文指出，若实际sell-through弱于供应链显示的强劲需求，将构成下行风险。
技术迁移慢于预期：原文列示技术迁移进度慢于预期为下行风险之一。
先进5/3纳米节点竞争加剧：原文指出先进5/3纳米节点出现强于预期的竞争为下行风险之一。

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报告综述

野村证券（Nomura，分析师Aaron Jeng等）于2026年10月15日发布台积电（2330.TW）研究报告。报告核心判断是AI半导体需求持续上升：台积电在3Q26法说会上将2026年美元口径收入增速指引从'略高于40%'再次上调至约44%，并维持2026年资本开支指引600-640亿美元。3Q26收入为新台币1,494,243百万（新台币口径环比+17.6%，美元口径467.2亿美元、环比+16.2%），毛利率66.4%。野村将2026-28年EPS预测微调上调3-4%，基于25倍2027年预测EPS将目标价由新台币3,615元上调至3,745元（隐含约54%上行空间），较2026年10月15日收盘价新台币2,440元，重申偏多评级。

本文为稻草财经对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 90%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在稻草财经终端查看。