金风科技：利空消化后投资价值显现；维持增持
一句话看懂：利空消化后，金风科技投资价值显现，维持增持评级。
核心逻辑
['股价大幅回调是因陆上风电需求疲弱和2H26管理层指引弱于预期。', '尽管盈利预测下调，维持增持评级是因当前估值已反映利空，并提供海外扩张敞口。', '海上风电与风电出口处于上行周期，提供结构性增长驱动。']
主要风险
- 2H26管理层指引弱于预期，隐含环比利润率下滑
- 中国陆上风电涡轮机利润率下滑，市场对中期装机前景担忧
- PT下调38%，估值方法由P/E转向P/B，反映资本密集度更高、回报更低的行业背景
展开完整深度解读（报告综述·更多利好与风险）
报告综述
摩根大通维持金风科技-H（2208.HK）增持评级，目标价下调至HK$12.00。股价自1Q26末以来回调约50%，利空已被计入价格。下调FY26-28E盈利预测13-20%，反映2Q26经营趋势与疲弱的中国陆上风电需求。
更多研报解读
- AI服务器及光模块PCB业务增长，产能持续扩张。
- 中国市场下跌2-3%，PPI创新高，信贷及贸易数据超预期。
- 中国经济活动指标显示消费与出行、生产与投资等多方面回暖，但能源价格供给冲击及政策因素仍需关注。
- 通胀及美联储鹰派应对引发美债抛售，实际收益率上升为主因。
- SpaceX星链V3部署加速及轨道数据中心商业化潜力显著。
- Citi维持铝短期中性，2027-28年均价假设约3000美元/吨，供应追上后本十年后期重返更高价格不对称。
- 中国AI需求增长推动GPU规格升级与出货放量
- 境内资金流低迷但AI仍是杠铃配置中增长端的核心主线，地缘政治担忧压制估值，估值合理的AI子板块可缓冲下行风险。