壁仞科技：中国AI需求增长，推动GPU规格升级与出货放量；买入
一句话看懂：中国AI需求增长推动GPU规格升级与出货放量
核心逻辑
['中国AI需求增长推动GPU规格升级与出货放量', 'AI芯片规格升级驱动ASP扩张与客户渗透', '下一代AI芯片出货爬坡驱动2027年增长']
主要风险
- 中国市场AI芯片需求低于预期
- 市场竞争强于预期
- 晶圆供应限制影响GPU板卡出货
- 12/25与12/26E EBITDA为负：(1,187.4)与(886.2)百万元
展开完整深度解读（报告综述·更多利好与风险）
报告综述
高盛研报维持壁仞科技(6082.HK)偏多评级，目标价HK$80.5，看好AI芯片规格升级、下一代AI芯片出货放量及CSP客户渗透。预计中国AI芯片TAM在2025-30E以+142%/+69%/+6% CAGR增长。
更多研报解读
- AI服务器及光模块PCB业务增长，产能持续扩张。
- 中国市场下跌2-3%，PPI创新高，信贷及贸易数据超预期。
- 通胀及美联储鹰派应对引发美债抛售，实际收益率上升为主因。
- SpaceX星链V3部署加速及轨道数据中心商业化潜力显著。
- Citi维持铝短期中性，2027-28年均价假设约3000美元/吨，供应追上后本十年后期重返更高价格不对称。
- 境内资金流低迷但AI仍是杠铃配置中增长端的核心主线，地缘政治担忧压制估值，估值合理的AI子板块可缓冲下行风险。
- AI服务器及光模块液冷业务推动未来增长，高盛给予偏多评级。