海光信息：三季度业绩预告低于预期

稻草财经 AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-10-16

一句话看懂：摩根士丹利认为海光3Q26净利润低于其预估22%，属短期扰动，长期仍看好中国AI算力需求驱动的结构性增长

稻草财经视角 · 独立逻辑线拆解

1. 3Q26业绩预告：收入与利润均不及预期

事实：3Q26 revenue rose to Rmb5.8bn, up 15% QoQ/45% YoY, 5% below our estimate；3Q26 net profit was Rmb1.0bn, down 6% QoQ but up 38% YoY, 22% below our estimate

2. 短期扰动：HBM短缺压制中国AI GPU情绪

事实：China AI GPU sentiment has been low since HBM shortage impact shipment since 2Q2；constructive on Hygon's long-term structural growth driver China AI computing de

3. 评级、目标价与长期预测

事实：Stock Rating Overweight, Industry View Attractive, Price target Rmb430.00；We assume an 8.0% cost of equity (beta 1.05, risk-free rate 2.0% and risk premiu

核心逻辑

大摩判断3Q26业绩缺口（净利润低于其预估22%、低于一致预期16%）是HBM短缺导致出货受限的短期扰动；其建设性观点成立条件是中国AI算力需求持续以及CPU、AI GPU国产自给率结构性偏低带来的替代空间。评级与目标价为大摩机构观点，非平台建议。

主要风险

上行风险：海光差异化与市场份额：海光进一步与本土CPU、GPU竞争对手差异化并在中国的CPU和GPU市场获得显著市场份额
上行风险：中国AI需求强于预期：原文列明中国AI需求强于预期为上行风险之一
上行风险：先进制程产能加速爬坡：领先节点产能更快爬坡被列为上行风险
下行风险：本土GPU厂商价格竞争加剧：本土GPU公司之间定价竞争加剧

展开完整深度解读（报告综述·更多利好与风险）

报告综述

摩根士丹利于2026年10月15日发布海光信息（688041.SS）业绩点评。3Q26 preliminary业绩不及预期：收入58亿元人民币，环比增15%、同比增45%，低于其预估5%；净利润10亿元人民币，环比降6%、同比增38%，低于其预估22%、低于市场一致预期16%。公司归因于AI需求强劲，包括AI算力、国产化替代驱动和产品性能升级。自2Q26起HBM短缺影响出货，中国AI GPU情绪低迷。大摩维持Overweight评级，行业观点Attractive，目标价430元人民币，对应2026年10月15日收盘价193.82元的上行空间122%。尽管短期受挫，其对海光长期结构性增长持建设性看法。

其他风险

下行风险：中国AI需求弱于预期：中国AI需求弱于预期被列为下行风险
下行风险：良率改善与产能建设放缓：本土领先节点代工厂良率改善与产能建设放缓

本文为稻草财经对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 90%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在稻草财经终端查看。