领益智造：工厂调研：AI服务器及光模块液冷业务推动未来增长
一句话看懂：AI服务器及光模块液冷业务推动未来增长，高盛给予偏多评级。
核心逻辑
['液冷产能扩张+渗透全球CSP+扩展至其他GPU/ASIC平台→支撑未来增长', '管理层对AI服务器机箱的积极态度呼应全球服务器TAM的正面看法', '估值基于2027E EPS与同业P/E相关性及EPS同比增速']
主要风险
- 折叠手机/AI终端渗透低于预期
- 更多供应商带来的潜在竞争
- Weak macro economy continuing to drag market demand
展开完整深度解读（报告综述·更多利好与风险）
报告综述
高盛研究员近期调研领益智造子公司Readore位于东莞的工厂，管理层对从消费电子向AI数据中心（液冷与电源管理）的业务扩张保持积极态度。报告认为液冷产能扩张及面向全球CSP的渗透将支撑未来增长。
更多研报解读
- AI服务器及光模块PCB业务增长，产能持续扩张。
- 中国市场下跌2-3%，PPI创新高，信贷及贸易数据超预期。
- 通胀及美联储鹰派应对引发美债抛售，实际收益率上升为主因。
- SpaceX星链V3部署加速及轨道数据中心商业化潜力显著。
- Citi维持铝短期中性，2027-28年均价假设约3000美元/吨，供应追上后本十年后期重返更高价格不对称。
- 中国AI需求增长推动GPU规格升级与出货放量
- 境内资金流低迷但AI仍是杠铃配置中增长端的核心主线，地缘政治担忧压制估值，估值合理的AI子板块可缓冲下行风险。