银行客户资产配置研讨-扰动增加-对冲为上

报告综述

本页为《银行客户资产配置研讨：扰动增加，对冲为上20261015》首页，主题为2027全球地缘严峻下的资产配置，聚焦国产替代与能化周期。摘要指出中美经贸与科技摩擦加剧将催化算力、半导体国产替代，国内基本面无虞，海外风险主线为能源与债务危机。炼化行业进入右侧通道，A股配置建议优先宽基指数（如中证1,000），行业聚焦能化、红利及盈利坚挺的硬科技方向。；本页讨论中欧关系、中东及俄乌冲突等地缘风险，认为2027年全球地缘形势更为严峻，中国虽面临外部压力但在全球比较中仍具相对优势。A股市场调整至阶段性低点，指数走弱主要源于外部风险而非国内基本面重大问题，对国内经济及上市公司盈利拐点的担忧不必要。海外风险主要体现在中东局势与能源问题、债务危机风险两个维度。；在高油价、高利率及投资储蓄失衡的全球宏观背景下，发达经济体面临债务压力与政策困境，而中国储蓄充裕、国债利率2026年呈下行趋势，拥有较大政策刺激空间。操作上建议优先配置宽基指数，行业上关注能化、农业、有色金属尤其是贵金属对冲海外能源风险，并布局国产替代和硬科技方向。固收方面建议2026年第四季度维持中性偏长的久期策略，已持仓者可持有观望，新入场者建议等待市场调整后再寻找更佳时机。；本页讨论债券市场：银行自营盘2026年参与度不高，第四季度债券市场仍是偏有利环境。近期利率快速下行的直接驱动因素是市场对资金面进一步宽松的预期发酵，关键观察指标为DR001利率持续处于1.3%以下且央行未干预。2026年第四季度建议采取中性偏长久期策略，不宜追涨杀跌，市场显著调整反而是理想偏多时机。