阿里巴巴：12月结束之季度有望迎来拐点：AI实现由自有资金支撑的时间将早于市场预期
一句话看懂：云业务有望在12月结束之季度迎来拐点，AI运营亏损被吸收。
核心逻辑
['云业务EBITA在12月结束之季度将首次超过AI模型与应用亏损，促使云业务增长对集团盈利产生贡献。', '较长的基础设施建设期延长增长跑道，但利用率爬坡前产生折旧，影响首年云收入。', 'AI实现由自有资金支撑的时间将早于市场预期，降低盈利路径面临的风险。']
主要风险
- 关键的争论点是在8月份的股份配售之后，如果没有进一步的股份稀释，业务利润增长能否超过人工智能支出增长
- AI模型与应用亏损将使业务增长对集团盈利产生贡献之前存在折旧、利息收入减少等拖累
- 市场一致预期既没有考虑12月结束之季度的转折点，也没有考虑28财年超过50%的云业务增长
- 即时零售仍然是拖累
展开完整深度解读（报告综述·更多利好与风险）
报告综述
摩根大通预测阿里巴巴云业务EBITA在12月结束之季度将首次超过AI模型与应用亏损，云业务有望迎来拐点，AI实现由自有资金支撑的时间将早于市场预期。摩根大通维持增持评级，目标价200美元/195港元。
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